宇通客车一季度产销双双下滑 增长动能衰减。4月3日，宇通客车披露了2026年3月的产销数据。当月生产客车4201辆，同比下滑12.41%；销售4118辆，同比下降15.79%。一季度累计生产8429辆，同比降5.65%；累计销售7652辆，同比降幅达15.08%。这份开年成绩单与公司2025年的业绩双增态势形成鲜明反差，显示出这家客车龙头的增长隐忧。
2025年，宇通客车全年销售客车49518辆，同比增5.54%；营收414.26亿元，同比增11.31%；归母净利润55.54亿元，同比增34.94%。尽管仍处于增长区间，但增速较此前已明显放缓。数据显示，公司营收增幅从2024年的37.63%回落至11.31%。净利润增速连续两年下滑：2023年为139.36%，2024年降至126.53%，2025年进一步收窄至34.94%。过去三年，公司营收从217.99亿元增至414.26亿元，净利润从7.59亿元增至55.54亿元，但增长斜率持续趋缓。
进入2026年，增长势头彻底中断。一季度销量同比下滑15.08%，远超产量降幅，显示终端需求走弱更为明显。分车型看，3月大型客车销售1859辆、中型1157辆、轻型1102辆，三大品类同步承压。国内公交、客运市场需求疲软，叠加海外订单节奏波动，共同导致产销双降。
比产销下滑更值得警惕的是现金流恶化。2025年，宇通客车现金及现金等价物净增加额为-20.50亿元，而2024年为21.23亿元，全年净现金流由正转负。其中，经营活动现金流净额31.97亿元，较2024年的72.11亿元大幅下降55.67%。公司称主要因原材料采购款支付增加，但降幅远超营收与利润增速，反映盈利变现能力大幅削弱。截至2025年末，公司货币资金63.68亿元，较上年末86.67亿元减少约23亿元，资金储备明显缩水。
应收账款规模攀升，与归母净利润之比接近97%，回款压力加大。经营现金流与净利润比值持续低于1，显示利润含金量下降。在行业竞争加剧、账期普遍拉长的背景下，现金流持续承压将进一步制约公司运营与扩张空间。
