A股拟全面适用盘后固定价交易 推动市场交易机制完善

4月10日，沪深北三大证券交易所同步发布交易规则修订征求意见稿，推出两项关键举措：盘后固定价格交易拟覆盖全部A股与交易型开放式基金；主板风险警示（ST/*ST）股票价格涨跌幅限制比例拟由5%调整为10%。

这两项规则的修订基于清晰的市场逻辑与现实需求。盘后固定价格交易作为科创板的配套创新机制，自2019年7月随科创板开市正式落地，2020年8月延伸至创业板，经过多年的实践检验，运行平稳且成效显著。这一机制以当日收盘价为成交价格，按时间优先原则撮合成交，既有效补充了盘中连续交易的不足，减少了大额交易对盘中价格的冲击，也满足了投资者以确定性价格成交的需求。将其推广至全部A股与交易型开放式基金，意味着这一交易机制从“试点”走向“标配”，是对市场多元化交易需求的积极回应，也是推动交易规则持续完善的重要一步。

主板风险警示股票5%的涨跌幅限制自1998年风险警示制度诞生以来稳定运行，其初衷是抑制过度投机、保护中小投资者利益。但随着资本市场不断发展，这一规则的局限性逐渐凸显：5%的窄幅波动易导致价格扭曲，形成连续“一字涨跌停”走势，不仅降低了定价效率，还会使板块流动性下降，甚至会被部分资金利用进行套利炒作，反而背离了风险警示的本质。事实上，科创板、创业板的风险警示股票早已实行20%涨跌幅限制，此次修订拟将主板风险警示股票涨跌幅限制调整至10%，既实现板块间规则协同，也让风险警示回归“提示风险而非限制交易”的核心定位，让价格能更及时、准确地反映公司基本面变化。

深入剖析此次规则修订，可以看到其核心逻辑始终围绕市场化、便利化、统一化三个方向。从市场化层面来看，风险警示股票涨跌幅限制放宽至10%，打破了原有价格滞后、投机炒作的僵局，让利好利空信息能更快传导至股价，推动股价向合理价值回归，实现“优胜劣汰”的市场生态；盘后固定价格交易的全面覆盖，则完善了价格形成机制，平抑尾盘波动，提升收盘价的权威性，让市场价格更精准地反映股票内在价值，进一步提升资本市场定价效率。